61 名前：日出づる処の名無し[sage] 投稿日：2010/09/19(日) 19:15:32 ID:iIxxgydt [1/2]ニック・ロウがカナダ銀行とFRBを対比させながら、金融政策のルールと裁量について論じている。
http://worthwhile.typepad.com/worthwhile_canadian_initi/2010/09/the-bank-of-canada-and-the-fed.html今現在、僕はカナダ銀行にまったく関心が持てない。興味があるのはFRBのことだけだ。
カナダ銀行はまったくもって退屈過ぎる。そしてそれはそうあって然るべきなのだ。
・・・
水曜日にカナダ銀行はオーバーナイト金利を1%上げた。僕はそれは間違いだと思う。
もし僕がそれが間違いだと確信していて、それが間違いであることを証明できる、もしくは、それが大いに
問題だと思っているならば、それについてブログエントリを書くだろう。しかし僕は確信していないし、
証明できないし、大ごとだと思っていないので、書かない。
問題は、カナダが（幸運にも）不況から回復しつつある一方で、米国がそうではないことだけにあるのではない。
カナダという国が退屈で、米国が刺激に富んでいる、ということだけでも無い。
問題は昔からの金融政策の議論の的、即ちルール対裁量にあるのだ。
・・・
カナダ銀行が退屈なのは、僕がその戦略を既に知っているからだ。
僕はカナダ銀行が何をやろうとしているのか知っている。
FRBが刺激的なのは、何をやろうとしているのか分からない点にある。
FRBウォッチャーの専門家がFRBのやろうとしていることについて知っていることに比べると、
非専門家の方がカナダ銀行のやろうとしていることについて良く知っている。
カナダ銀行は2%のインフレ目標を目指しており、誰もがそれを知っている。
FRBウォッチャーはFRBの目指しているとことを知らない。
それはかつてのクレムリノロジーみたいだ。
カナダ銀行はルールに従っている。FRBはそうではない。
・・・
63 名前：日出づる処の名無し[sage] 投稿日：2010/09/19(日) 19:16:15 ID:iIxxgydtルール対裁量の議論は、1970年代の「金融政策の無効命題」を巡る議論によって、間違った方向に進んで
しまった。その議論の本当のテーマは、単純なルールが、もっと複雑でフィードバックを取り込んだルールと
同じくらい機能するか、という点にあったのであり、ルール対裁量にあったのではない。そのことは後になって
分かった。しかし、非常に複雑なフィードバック込みのルールは、あらゆる状況下で何をするかを前もって
すべて特定できない限り、裁量とあまり区別できない。
・・・
インフレ目標は、学界のセミナーか何かで創り上げられたものではない。
それは中央銀行自身、および中央銀行と政府との相互作用によって生み出されたのだ。
しかしそれは、ルール対裁量の議論にぴったりと当てはまることが分かった。
・・・
人々はカナダ銀行が経済をどこに持っていこうとしているか知っており、かつ、最終的にはそれを達成すると
信じているので、カナダ銀行の小さな戦術的誤り（があるとしても）は大した問題にはならない。そうしたことは
人々の期待に大して影響しないし、ブログで取り上げるほどのことでもない。デビッド・ベックワースは過去
8ヶ月間に米国の予想インフレ率が下落し続けてきたことを示した。人々はFRBが経済をどこに持っていこう
としているか分からず、期待を下方修正し続けている。FRBウォッチャーも同様に分かっていない。
これは金融政策を実施すべき方法とは言えない。FRBの目標がどこにあるべきか、それに到達するための
最良の戦術は何かについて議論が起こるのは良い。しかし、少なくともFRBは自らの目標を明らかにするべきだ。
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この論でいくと、日銀もFRBと同じくらい（あるいはそれ以上に）「刺激的」ということになるのだろう。
しかし本来は、人々の念頭に上らないくらいの存在であるべき、というのがニック・ロウの主張である。
ルールベースの政策が徹底した結果、中央銀行のトップは、P.K.ディックの「待機員」か、あるいは
そこまで行かなくても暇議長ないし暇総裁くらいの存在になる、というのが理想なのだろう。
▼ 67 名前：日出づる処の名無し[sage] 投稿日：2010/09/19(日) 19:24:45 ID:ChssY5DQ>>63
時代の変化に果たしてルールは理想なのだろうか
オイルショック・冷戦崩壊・バブル崩壊を
当時のルールのみに沿って超えられる気がしない
620 名前：日出づる処の名無し[sage] 投稿日：2010/09/22(水) 04:06:07 ID:UdJ+f5L3 [9/31]
FOMCのステートメントhttp://www.federalreserve.gov/newsevents/press/monetary/2010monetary.htmMonetary Policy Releases
Statements by the Federal Open Market Committee and the Board of Governors on the stance of monetary policy
and on related procedural matters
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FOMCステートメントについてFTアルファビレ
http://ftalphaville.ft.com/blog/2010/09/21/348816/fomc-statement/FOMC statement Posted by Cardiff Garcia on Sep 21 19:26.
The FOMC’s new statement is out, and the only real change from the August version has to do with inflation, which is
“below those the Committee judges most consistent, over the longer run, with its mandate to promote maximum
employment and price stability.”
8月のステートメントに比べて実際に変化のあるのはインフレについて述べている部分だけである。それは、
“below those the Committee judges most consistent, over the longer run, with its mandate to promote maximum
employment and price stability.”
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http://jp.reuters.com/article/treasuryNews/idJPnJT873459020100921米ＦＯＭＣが金融政策据え置き、必要に応じて追加措置講じる方針表明 2010年 09月 22日 03:51 JST ［ワシントン ２１日 ロイター］ 米連邦準備理事会（ＦＲＢ）は２１日発表した連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）声明で、景気
回復のてこ入れに向け追加支援を行う用意があると表明し、失業率の上昇と物価下落を回避するために、一段の措置を
講じる準備をしている可能性を示唆した。
金融政策は変更しなかったが、遅い景気回復ペースと、８月会合時と比べインフレ率が不快なほど低い水準になっている
ことに対し、これまでよりも幾分強い懸念を示した。
声明では「ＦＯＭＣは今後も経済見通しや金融市場の動向を注視し、景気回復を支援しインフレを徐々にＦＲＢの責務に沿
った水準に戻すため、必要に応じて追加の緩和措置を実施する用意がある」と説明した。カンザスシティー地区連銀のホー
ニグ総裁は、６回連続で反対票を投じた。
622 名前：日出づる処の名無し[sage] 投稿日：2010/09/22(水) 04:22:36 ID:UdJ+f5L3 [10/31]
FOMCステートメントについて、クルーグマンのコメントhttp://krugman.blogs.nytimes.com/2010/09/21/the-fed-speaks/September 21, 2010, 2:59 PM The Fed Speaks
We’re failing in our mandate to deliver full employment; meanwhile, inflation is below target; therefore, we’ve decided
to do nothing.
Oh, and why does the Fed keep saying that inflation expectations are stable? Here’s the five-year breakeven rate, the
difference in yields between ordinary 5-year bonds and inflation-protected bonds:
（チャート）
http://www.bloomberg.com/apps/chart?h=200&w=280&range=1y&type=gp_line&cfg=BQuoteComp_10.xml&ticks=USGGBE05:IND&img=pngLast winter, the market briefly thought the Fed might hit its target inflation rate; since then it has been saying, in effect,
that inflation will stay too low for a long time. And based on what we know about prolonged periods of economic weakness,
the market is probably too optimistic.
＊いつもの彼らしいといえば彼らしい物言い
623 名前：日出づる処の名無し[sage] 投稿日：2010/09/22(水) 05:25:43 ID:v6K1/94+> （WWII以前の）大恐慌時代のFDRの政府財政は平均してGDPの12％であるが、
> オバマ政権の政府支出はGDPの24.13％である。
平均しちゃマズイだろw
恐慌の危機に対応して政府支出がどのように変化したかが問題
年率20%-35%のペースで財政規模が膨張してる
オバマ政権の財政拡大ペースとよく似てる
>オバマ大統領は政府支出を22％拡大している。
大恐慌から第二次大戦にかけてのアメリカの財政規模の推移 (対GDP比)
1929 3.68
1930 4.34
1931 5.37
1932 7.27
1933 9.05
1934 9.00
1935 10.30
1936 10.94
1937 9.58
1938 9.81
1939 10.04
1940 9.92
1941 11.18
1942 21.96
1943 41.78
1944 45.73
1945 47.93
Time Series Chart of US Government Spending
http://www.usgovernmentspending.com/downchart_gs.php?year=1900_2010&view=1&expand=&units=p&fy=fy11&chart=F0-fed&bar=0&stack=1&size=m&title=&state=US&color=c&local=s624 名前：日出づる処の名無し[sage] 投稿日：2010/09/22(水) 05:40:50 ID:UdJ+f5L3 [11/31]http://news.www.infoseek.co.jp/business/story/22reutersJAPAN173237/米ＦＯＭＣ声明全文 (ロイター) (日本語訳）625 名前：日出づる処の名無し[sage] 投稿日：2010/09/22(水) 05:44:13 ID:UdJ+f5L3 [12/31]http://jp.reuters.com/article/treasuryNews/idJPnJT873483020100921UPDATE1: 米ＦＯＭＣは現状維持、追加緩和に向け地ならし 2010年 09月 22日 05:25 JST ［ワシントン ２１日 ロイター］ 米連邦準備理事会（ＦＲＢ）は２１日発表した連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）声明で、景気
回復のてこ入れに向け追加支援を行う用意があると表明、低インフレへの懸念も示し、将来の追加緩和に向けた地ならし
を行った。
金融政策の変更はなく、フェデラルファンド（ＦＦ）金利の誘導目標はゼロ％近辺に据え置かれた。その一方で、経済へのさ
らなる資金供給に向けて一段と強い姿勢が打ち出された。
声明では「ＦＯＭＣは今後も経済見通しや金融市場の状況を注視し、景気回復の支援や、インフレ率を目標と一致する水準
に徐々に戻すために、必要に応じて追加の緩和措置を実施する用意がある」と説明した。
前回８月声明では「今後も経済見通しや金融市場の状況を注視し、景気回復と物価安定を促進するために必要に応じて政
策手段を用いる」としていた。
今回の声明では、インフレ鈍化に関する懸念も強調され、「基調インフレを示す指標は現在、物価安定と雇用最大化を促進
する目標に長期的に最も一致するとＦＯＭＣが見なす水準をいくらか下回っている」と指摘。「かなりの資源の緩みがコスト圧
力を引き続き抑制し、長期インフレ期待が安定的であることから、目標と一致するとＦＯＭＣが見なす水準に上昇するまで、
インフレは当面抑制された水準にとどまる公算が大きい」とした。
638 名前：日出づる処の名無し[sage] 投稿日：2010/09/22(水) 08:43:56 ID:UdJ+f5L3http://news.www.infoseek.co.jp/business/story/22reutersJAPAN173257/米ＮＥＣ委員長が年内で退任、経済チーム幹部離職は3人目 (ロイター) [2010年9月22日8時00分]［ワシントン ２１日 ロイター］ 米ホワイトハウスは２１日、サマーズ国家経済会議（ＮＥＣ）委員長が年内いっぱいで退任
すると明らかにした。オバマ大統領が米経済立て直しに苦戦するなかでの経済チーム幹部の退任となる。退任後は前職
のハーバード大教授に戻る予定だという。
発表された声明によると、大統領は今後も非公式ベースでサマーズ氏の助言を求めていく方針。
かつて財務長官を務めるなど豊富な経験を持つ同氏は、歯に衣を着せぬ物言いで知られていた。サマーズ委員長をめぐっ
ては、一部のリベラル派の民主党議員から米金融業界に近すぎるとの批判が上がっており、また経済チームの対立も伝
えられていた。
７月にはオルザグ行政管理予算局（ＯＭＢ）局長、９月初めにはローマー経済諮問委員会（ＣＥＡ）委員長が退任しており、
オバマ政権の経済チーム幹部の退任としては、サマーズ委員長で３人目となる。
▼ 642 名前：日出づる処の名無し[sage] 投稿日：2010/09/22(水) 08:48:05 ID:W8t47ppq>>638
「これからの『金融』の話をしよう〜今を生き延びるための経済〜」 ローレンス・サマーズ
646 名前：日出づる処の名無し[sage] 投稿日：2010/09/22(水) 09:11:56 ID:UdJ+f5L3http://jp.reuters.com/article/topNews/idJPJAPAN-17326020100921ＮＹ市場でドル急落、ＦＯＭＣ受け一時84円台に 2010年 09月 22日 07:36 JST ロイターユーロは対ドルで６週間ぶりの高値。今年１月以来初めて２００日移動平均線を上回った。市場関係者は、今後一段の
上昇余地があると指摘している。円も対ドルで上昇。先週の政府・日銀の介入以降初めて８４円台まで円高が進んだ。
ＦＯＭＣは、金融政策の現状維持を決めたものの、景気の低迷や低インフレについて、前回よりも強い懸念を表明した。
トラベレックス・グローバル・ビジネス・ペイメンツの為替トレーダー、ジョー・マニンボ氏は「年内に追加緩和が必要になる
可能性がある。これは当然、利回りの低下につながり、ドル建て資産の魅力が低下することになる」と述べた。
一部のテクニカルアナリストは、ユーロ／ドルについて、１．３０３０ドルを上回る水準を維持できれば、８月６日のＥＢＳの
高値１．３３３４ドルを目指す展開になると指摘している。同日のロイターデータの高値は１．３３３３ドル。
ウェルズ・ファーゴの為替戦略責任者、ニック・ベンネンブリュック氏は「ＦＲＢは追加緩和に近づいているようだ。このため、
ドルがユーロに対して売られている」と述べた。 ドル／円は、８５．２０円付近でストップロスの売りが出た後、８５円を割り
込んだ。
一部のアナリストは、政府・日銀が８６円台を目指して再び介入する可能性を否定できないと指摘している。アナリストの間
では政府・日銀が１ドル＝８５円を超える円高を容認しないとの見方が多かった（後略）
▼ 651 名前：日出づる処の名無し[sage] 投稿日：2010/09/22(水) 09:50:14 ID:EUnAJdWL>>646 アナリストの間では政府・日銀が１ドル＝８５円を超える円高を容認しないとの見方が多かった
あっさり突破、また記者会見の度に一円ずつ揚げそうｗ
746 名前：日出づる処の名無し[sage] 投稿日：2010/09/22(水) 19:50:58 ID:2CYyMiZf [3/3]ドルインデックスが弱い……再びドル安突入かな
747 名前：日出づる処の名無し[sage] 投稿日：2010/09/22(水) 19:59:51 ID:wZTXY0Fl元が上がるならいいじゃない
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